不考虑民意的制度终究要打自己的脸。

江禹

收评：

2016年新年第一个交易日迎来开门黑，三大股指开盘后便一路震荡向下，沪深300指数于午后13时15分许下跌达5%，触发熔断机制，暂停交易15分钟，随后于13时30分许跌幅扩大至7%，暂停交易至收市。截止7%熔断机制触发，沪指大跌6.85%，创业板大跌8.21%。

　　消息面上：

　　1、美联储官员梅斯特：2016年加息超过4次可能是合适的；与大多数美联储官员相比，对收紧的步伐更乐观；未来加息无须以通胀表现为证据，未来每次会议都可能实施第二次加息。

　　2、人民币中间价再创2011年5月以来新低。人民币对美元汇率中间价报6.4936，较前一交易日(12月30日)6.4895，贬值41个基点。再创2011年5月以来新低，连续四天贬值223基点。

　　3、中国央行半年来首次暂停逆回购，国泰君安称或有降准可能性。中国央行今日于6月底以来首次暂停逆回购操作，国泰君安分析师徐寒飞认为，跨年时点资金面并不宽松，此举或意味着将有其他方式的宽松措施出台，例如降准或定向工具。

　　4、2015年12月财新PMI录得48.2。连续第十个月低于50荣枯线，预期48.9，前值48.6。从分项数据看，产出指数、新订单指数均处于收缩区间，新出口订单指数再度跌入收缩区间。中国制造业运行继续放缓，低迷走势未见好转。财新智库首席经济学家何帆称：12月PMI反弹趋势受阻，预示经济继续面临较大下行压力。

　　5、两市融资余额两连升。截至12月30日，上交所融资余额报6906.24亿元，较前一交易日增加9.24亿元；深交所融资余额报4977.05亿元，增加6.35亿元；两市合计11883.29亿元，增加15.59亿元。

　　熔断机制成暴跌元凶？

　　像今天这种缺乏明确利空的下跌，在没有熔断机制的情况下市场通常会反抽。但现在市场面临的问题是，当市场下跌的时候，所有人都担心直接跌到5%熔断，所以没人敢抄底；而在市场熔断暂停15分钟后，市场会担心再次下跌到7%熔断，其结果就是熔断机制导致市场波动加大，流动性丧失，而这却与监管部门的初衷正好相反。因此，从目前情况来看，熔断机制扼杀了A股流动性。

　　另外，业内人士认为，今日A股再度暴跌不排除部分主力资金借熔断机制测试之机，大举做空期指获取暴利。

　　最后，在当前并无巨大利空背景之下，望监管层引起高度重视，彻查恶意做空的资金及主力，继续培育公开透明健康发展的A股市场。
【收评】熔断机制是机构专用制度
今天市场再一次用自己的任性告诉所有人：现实总是比理想更为残酷！谁也没有料到，为了缓解股市暴涨暴跌的初衷而推出的熔断机制，最终在新年第一个交易日制造了股灾2.5。熔断机制何以能产生如此大的影响？明天还会不会继续暴跌？想要弄清这些问题，首先需要弄清楚熔断机制的一些细则。

首先，最基本的细则是：根据A股熔断机制交易规则，沪深300指数涨跌幅一旦超过5%，全部A股将暂停交易15分钟，14:45分后涨跌幅超过5%，或沪深300指数涨跌幅超过7%时，交易时间将暂停至收市。

这里面需要注意的有两点，第一是不论是涨还是跌，只要达到5%或者7%的幅度，都要熔断；第二，这个熔断的判断依据是沪深300指数，有且只有沪深300的指数达到熔断基数时，才会触发熔断，熔断包括所有其他A股的股票，也包括股指期货、基金、可转换公司债券、可交换公司债券以及交易所认定的其他相关品种。其余的品种即使跌成翔了，只要沪深300没有跌倒位，都不会触发熔断。

其次，需要弄清楚的是熔断期间如何下单和撤单的问题，

根据细则，熔断15:00之前结束的，沪深交易所均可以下单和撤单。若持续至15:00，上交所只接受撤单，深交所则下单撤单均可。中金所熔断开始起12分钟内不可下单和撤单，第13分钟起可以下单和撤单，但按集合竞价进行。指数熔断期间，相关证券复牌的，将延至指数熔断结束后实施。

熔断后，按这样的细则恢复交易：熔断15:00之前结束的，沪深交易所对已接受的申报进行集合竞价并撮合，随后连续竞价。中金所熔断开始起12分钟内的申报进行集合竞价，第13分钟至15分钟进行撮合，熔断结束后连续竞价。

写到这里，问题就来了，第一个问题，因为熔断是以沪深300指数为判断标的，那么，主力通过一两只股票的走势，譬如中国石油和工商银行，就可以把控熔断的节奏，整个市场的走势，更容易把握在少数大机构手中；第二个问题，熔断之后的恢复 ，首先是对熔断期间的报价进行集合竞价撮合，然后才进入连续竞价，这显然有利于机构把控个股的整体走势，主力想要做市的话，基本通过早盘的集合竞价和熔断时的集合竞价，基本就左右了全天的走势。

除此之外，当整个市场偏空，指数来到熔断临界点附近的附近，因为是停止交易而不是跌停（跌停之后依然存在卖出的可能性，停止交易连交易的可能性都没有了），这会刺激空头更果断的卖出从而加速股价的下跌，一旦触发熔断，更多的空头想要卖出，在复盘前就将卖单挂出，而多头此时介入的话，面临着再次熔断不能交易的风险，这样复盘后指数很容易触发二级熔断。同理，当市场一致看好，股价上涨到熔断临界点，很多人害怕买不进去从而出现抢筹快速推进股指上涨触发熔断。在美股那样比较稳健的市场，用熔断机制来代替涨跌幅限制，而在中国这样的暴涨暴跌的市场，既有涨跌幅限制导致的流动性丧失，也有熔断机制导致的流动线丧失，对于A股这样的市场，很容易对短期走势起到极端的助涨助跌作用。

今天的暴跌，就是因为近期市场整体做多氛围不足，沪指3500的整数关口的跌破加速了技术派的减仓动作，从而加速了指数向熔断临界点的靠近，引发了更多的抛盘，恶性循环。对于中期趋势来说，熔断机制不足以形成正面或者负面的影响，但对于短期走势，双重的流动性丧失会在很大程度上加速股市变盘的方向，在下跌过程中，如果主力仓位不重，有可能会引发类似于股灾式的连续跌停，熔断机制反倒成了主力打压或者拉抬股价的利器。

总体上来看，目前的A股的熔断机制，在中国特色的资本市场，不但没有减缓股市行进速度的作用，反倒有加速的作用，从来没有征询股民建议的制度设置，给了机构更好操控市场的便利条件，散户完全成为机构手中的玩物！明天会不会暴跌？在非理性阶段，技术面完全丧失功效，短期走势，完全取决于主力机构的意图以及主力机构之间的博弈。

2016年是猴年，A股的走势，也注定猴性十足。

资深烟民

日出江山红胜火，春来雨水绿如蓝。
指点大盘评 K线，领导股民又套牢。